أظهر تقرير تحليلي صادر عن وحدة بحوث «الأهلي فاروس» أن نتائج أعمال شركة العاشر من رمضان للصناعات الدوائية والمستحضرات التشخيصية «راميدا» خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026 تعكس تعافيا ملحوظا على صعيد الأرباح المعلنة، لكنها تكشف في جوهرها عن «نمو بتكلفة مرتفعة» يضغط على التدفقات النقدية، مؤكدةً أن إحداث إعادة تقييم جوهرية للسهم يتطلب خفض هذه التكلفة وتحسين الكفاءة التشغيلية.
وأوضح التقرير أن الشركة حققت إيرادات بلغت 3.3 مليارات جنيه وصافي ربح قدره 340.4 مليون جنيه خلال الأشهر التسعة الأولى منعام 2026، وهو ما يتسق مع تقديرات وحدة البحوث للعام بأكمله البالغة 4.3 مليارات جنيه للإيرادات و475.0 مليون جنيه لصافي الأرباح.
اقرأ أيضًا: «الأهلي فاروس»: ارتفاع المصروفات التسويقية «إي فاينانس» يبطئ نمو أرباح الربع الثالث
ورغم أن تحقيق هذه التوقعات يعني نمو صافي الربح العائد لمساهمي الشركة الأم بنسبة تتراوح بين 60% و65% مقارنة بعام 2025، فإن البحوث أكدت على أن هذا التعافي من الأداء الضعيف للعام الماضي لا يخلو من تبعات مالية.
وكشفت «الأهلي فاروس» عن ملامح ارتفاع «تكلفة النمو» لدى الشركة، مشيرةً إلى أن إيرادات الأشهر التسعة الأولى لم تنمُ سوى بنسبة10.5% على أساس سنوي رغم تشغيل محركي المبيعات الآجلة والمصروفات البيعية والعمومية والإدارية بكامل طاقتهما.
وفسرت البحوث ذلك بارتفاع دورة التحويل النقدي (CCC) إلى 255 يوماً خلال العام الحالي مقابل 219 يوماً في العام الماضي، نتيجةزيادة فترة تحصيل أوراق القبض والحسابات المدينة بمقدار 45 يوماً مع تراجع إقبال الموزعين على الخصومات النقدية.
كما قفزت نسبة المصروفات البيعية والعمومية والإدارية إلى المبيعات لتبلغ مستوى مقلقاً عند 24.3% مقارنة بـ 21.1% في الفترة المقابلة من2025 جراء ارتفاع مصروفات التسويق، وهو ما يضغط مباشرة على التدفقات النقدية التشغيلية ويقلص أثر هامش الربح الإجمالي القويالبالغ نحو 50.0%.
وعلى صعيد التقييم السوقي، أكدت وحدة البحوث أن مضاعفات تداول السهم لا تبدو جاذبة؛ إذ يتداول السهم عند سعر سوقي يبلغ 5.63 جنيه بمضاعف ربحية لآخر 12 شهراً يصل إلى 31.1 مرة، وبمضاعف ربحية متوقع لعام 2026 يبلغ 24.1 مرة، مقارنة بمتوسط مضاعف ربحية للشركات النظيرة المدرجة يبلغ نحو 20.0 مرة رغم انخفاض تكلفة النمو لديها.
وأكدت على استمرار تحفظها وتشكيكها في جاذبية سهم «راميدا» عند المستويات الراهنة، إلى حين إعلان الإدارة عن رؤية واضحة لتحسين كفاءة إدارة المصروفات البيعية والعمومية والإدارية وتقليص دورة التحويل النقدي.
